【找白酒】

中低档白酒招商 【知胜大咖】太极驾到,遇见更好的自己

一、品牌源远流长,复星协同赋能高增长

1.1 深厚的历史文化底蕴,复星已成为内外赋能大师

“沱泉酿好酒,品牌久负盛名”,射洪酿酒始于西汉,盛于唐宋,盛于明清,源远流长.

1940年,公司前身泰安酒厂成立,1995年更名。

1996年,沱牌曲酒在上海证券交易所上市。

2001年公司推出新品牌“舍得”,2011年正式更名。

2016年,天洋集团成为该公司的所有者,并逐步剥离其低端的沱牌系列产品,但同时失去了主要收入来源。

2019年,公司重启双品牌战略,拓派业绩快速回升。同年,公司推出老酒战略,打造品牌差异化优势。

2020年,复星将控股公司,对内对外赋能公司,加速公司发展。

复星带头,内部管理+外部生态双重赋能

2020年12月中低档白酒招商,复星集团通过控股子公司豫园股份获得沱牌社德集团70%的股权,成为公司的间接控股股东,接管天洋集团,正式掌舵舍德。凭借丰富的生态系统和多年的消费领域经验,复星集团内外部双倍赋能。

公司在管理架构上保持原有的核心管理层不变,从复星引进具有多年管理和行业经验的管理人员,从内部为他们赋能。

2020年9月,公司完成管理层换届。新的核心管理团队大部分来自舍德内部,在白酒行业拥有多年​​经验。

董事长张树平历任舍德营销公司董事长、舍德酒业副董事长兼总经理,在白酒行业拥有丰富的销售和管理经验;蒲继洲副董事长曾任舍德酒业第四分公司一、董事、舍德集团董事,具有多年行业生产管理和营销经验。

同时,复星还向董事会引进了一批在人力资源、财务、营销等方面具有深厚行业积累和管理经验的人才,共同协助公司内部管理优化升级。

复星集团生态多元,外部赋能激发企业协同效应。

复星的系统产业规模庞大,分布广泛。 2021年实现营收/净利润1630亿元/101亿元。旗下拥有健康、幸福、财富、智能制造四大板块,涉及医疗、消费、娱乐、金融。和许多其他领域。

在消费领域,复星旗下拥有金辉和舍得两大白酒品牌。同时,通过设立豫园有限公司,扶余酒业建立了白酒销售体系,着眼于打造国内外深度分销能力和全生命周期消费管理。 .

1.2是川酒六朵金花,产品体系日益完善

川酒六朵金花,酒香遍天下

舍得酒厂位于四川省射洪市沱牌镇。以其深厚的酿酒历史和文化底蕴,被誉为川酒“六朵金花”之一。公司拥有“沱牌”和“舍得”两个白酒品牌。其中,沱牌酒起源于射红春酒,后发展为沱牌曲酒,于1989年在第五届全国酒评大会上被鉴定为中国十七大名酒之一。

2001年,公司推出“舍得”葡萄酒品牌,逐步在次高端葡萄酒市场站稳脚跟,带领公司业务规模迈上新台阶。

公司白酒产品荣获多项荣誉,天姿荣获胡润百富“白酒最佳表现”奖等;味舍得荣获“中国白酒行业十年高端经典产品”奖等;舍得、沱牌荣获“加拿大”中国老酒典藏一等奖等,公司先后获得“改革开放40年——中国酒业品牌”、“四川名片”、“中国酒业十强”等荣誉年度模范企业”等荣誉。

产品矩阵丰富,覆盖以次高端为核心的价格区间

公司两大核心品牌“舍得”和“拓派”分别被指定为次高端和中低端市场。 “舍得”系列战略单品,舍得之味,稳居400元价位,贡献主营收入;蛇之岛终端价格250元/瓶左右,性价比突出;舍得智能终端售价约600元/瓶,居高端上游价位;水晶舍德、收藏舍德等产品补充700-1000元的价格区间;屯之湖、天子湖站在超高端,提升品牌形象。 “沱牌”系列以沱牌曲酒为主,逐步发展T68、沱牌六粮等高层次瓶装酒,以高品牌影响力和高性价比为主导,有望成为公司新品未来的品牌。业绩增长点。

结合现有的产品矩阵,公司下设舍德事业部、沱牌事业部、老酒事业部、VIP客户事业部、互联网事业部、国际事业部等。分别负责舍得、沱牌、高端酒的精细化运营。

公司中高档酒以舍得、沱牌天曲为代表,低端酒以沱牌大曲为代表。

复星接手公司后,公司经营迅速恢复,业绩亮眼。 2021年中高档葡萄酒实现营收38.74亿元,同比增长81.9%,占营收比重78%,低-成品酒将实现收入7.3亿元,同比增长218.7%,占收入的14%。低端酒的高增速主要是由于公司推动沱牌复兴以及开通经销商定制业务。随着“舍得+沱牌”双重战略的推进,公司中高端葡萄酒和低端葡萄酒有望实现更高的增长率。

总体而言,公司核心产品定位主要在次高端价位段。随着国内疫情逐步缓和,白酒消费升级趋势成为主流,次高端价格区间的扩大为公司业绩增长带来良好的增长机会。 (报告来源:前瞻智库)

二、库存正常价格稳定,疫情后恢复升级有望恢复

2.首创高端酒弹性大,消费升级带动产能扩张

次高端酒增速高于高端酒,后疫情时代有望快速反弹

回顾历史,次高端价格区间在 2009-10 年左右开始上涨。在此期间,经历了13-14年的白酒周期低谷,以及近20年疫情的短期冲击。目前正处于稳步扩张阶段。

2021年上半年,受疫情影响,飞天审批价格下降,次高端酒企增速也放缓;但随着疫情逐渐得到控制,国内经济稳增长措施逐步落实,行业景气度不断提升。次高端酒有望回归扩张区间。

回顾历史,在行业高景气时期,次高端酒的收入增速比高端酒更具弹性,全国次高端酒增速为接近区域次高端酒:

1)2010-2012年高端酒年增长率约为36%,全国次高端酒年增长率约为65%;

2)2015-2019年高端酒年增长率约为20%,全国次高端酒年增长率约为36%,年增长率为区域次高端酒占比35%左右;

p>

3)2021年高端酒同比增长12%,全国次高端酒同比增长53%,区域次高端成品酒将同比增长45%。

消费升级带动次高端酒扩张,高端酒需求外溢提升弹性

次高端葡萄酒需求扩大的核心驱动力首先来自消费升级,源于居民特别是高收入群体收入水平的提高。

总体而言,2015-2021年,我国高收入群体收入增速一直比较高,20%的高收入家庭收入增速位居各级人口前列. 2021年人均可支配收入达到

@8.6万元。

次高端酒的消费者多为高收入人群。次高端和区域名酒收入增速与前20%高收入家庭的增长趋势和豪车、奢侈品的销售增速基本吻合。收入群体扩大和收入增长对次高端葡萄酒扩张的带动作用(注:本段所指的次高端及区域名酒包括山西汾酒、洋河股份有限公司、水井坊、酒鬼酒、舍得酒、古井贡酒、金石园、口子窖、英家贡酒)

行业景气期,高端酒需求外溢,增强了次高端酒的增长弹性。

拆解酒类消费场景、娱乐场合(商务、私人等)、聚会场合(公司、朋友、家庭聚会等)仍是目前主要的酒类消费场景;对名酒的需求量很大。同时,随着居民消费水平的提高,聚餐水平和酒类消费水平也在逐步提升,推动主流消费价格区间上行。

在社会属性强的白酒消费方面,由于以飞天茅台为代表的高端白酒供应有限、价格偏高,其需求已溢出至次高端价位段产品。高档酒的消费受工商业宏观景气、政策监管等因素影响较大,在此基础上进一步影响次高档酒的消费。

因此,在次高端葡萄酒的发展史上,飞天茅台价格快速上涨的阶段对应于次高端葡萄酒的快速发展阶段。

现阶段,飞天茅台的批价(散瓶)已达到3000元左右,比出厂价高出约200%。供需缺口较大是支撑次高端葡萄酒高增长的有利条件之一。

全国次高端酒企集体成长仍有空间,内生成长或创造新的成长曲线

从全国来看,次高端葡萄酒仍有投资空间。 2019-2021年,次高端葡萄酒企业国有化进程加快,招商引资是公司重要增长动力;期内,山西汾酒、酒鬼酒和舍德酒业的经销商数量分别增加至3,524家(+42%)和1,256家。 (+128%) 和 2252 (+27%)。

随着宏观经济的逐步复苏,国家对次高端葡萄酒的招商引资仍有望继续。 22Q1,山西汾酒、舍德酒业经销商继续同比分别增长23%和24%。

除了直接招商引资外,次高端酒单经销商的收入还有很大提升空间。

2021年,次高端葡萄酒企业的单一经销商收入将增加。 +14%) 和 185 万元人民币 (+50%); 22Q1单经销商收入保持增长态势,山西汾酒和舍得酒分别达到290万元(同比+17%)和69万元(同比+61%)。 .

2.2宏观经济向好,消费升级小幅回升

投资和消费逐步回暖,宏观经济边际逐步改善。国内疫情逐渐好转,当日全国新增新冠肺炎确诊病例持续减少。观察疫情重点地区,随着上海市隔离政策的解除,上海地铁客流量逐步恢复,标志着上海的生活和工作逐步走上正轨,经济活动迅速恢复,引领宏观经济向好。

观察投资活动指标,我国商品房成交量快速回升。 5月下旬以来,全国30个大中城市成交面积快速增长,现已恢复到往年的正常水平。

此外,我国执行的航班数量在2022年4月跌至低点,此后迅速增长。现在已经恢复到三月初的水平。航班客货运输逐渐恢复,说明我国跨区域交通的障碍越来越小。 ,群众消费能力逐渐恢复。

总体来看,随着投资和消费的逐步好转,我国宏观经济利润率正在提高,为白酒行业的回暖提供了重要动力。

从财务数据看,6月份国内M2增速进一步回升至11.4%,流动性上行有利于刺激经济动能回升,从而提升白酒终端消费。

从社会融资数据来看,6月环比增幅明显提升至5.2万亿,这也表明宏观经济正在企稳向好。

全国逐步恢复堂食,有利于次高端白酒消费升级

随着疫情好转,全国部分地区有序恢复堂食。 2022年受疫情影响最大的城市包括上海和西安,其中西安3月底恢复堂食,上海6月底恢复堂食。重点城市堂食的恢复将促进酒类婚宴、商务宴请等宴会场景的恢复,利好次高端酒类消费。

茅台认可价小幅回升带动白酒板块情绪回升

回顾2020年疫情期间高端酒飞天茅台的价格走势可以发现,在疫情的影响下,飞天的价格从2020年初到3月份出现了明显的回调。但随着疫情的逐步控制,飞天的批发价格快速反弹,这也对应了次高端价格区间的业绩快速增长。

2021年9月以来,反复疫情的频率和强度有所增加,尤其是河南、山东等白酒消费大省,飞天批发价格持续调整,打压白酒消费和市场情绪。边际上,飞天审批价格持续回升,有望引导整个白酒行业情绪和消费的回暖。

从22Q1的增速来看,受益于消费趋势和渠道潜力,次高端葡萄酒和区域名酒的收入和利润增长领先于所有行业。如果后疫情时代白酒行业景气度进一步回升,亚高端白酒和区域名酒的高增速有望保持。

库存正常价格稳定,公司全年业绩有望保持弹性

本轮疫情主要发生在白酒消费淡季,对白酒全年业绩整体影响有限;从批发价格看,3月份疫情高峰以来,主要次高端产品批发价格保持稳定。

舍德酒业核心产品自2022年以来一直保持稳定。其中,品味舍德6月价格小幅上涨,表明公司目前处于稳价、正常库存的良好状态。

由于部分地区疫情反复,各地宴会仍严格控制,预计部分宴会订单仍会延迟。

因此,我们认为今年中秋国庆将是本轮白酒消费回暖的关键节点。若中秋、国庆期间延迟订单得到有效释放,将对次高端需求恢复形成重要支撑。

复星接手后,舍德酒业的业务规划目标大幅提升。

从2022年4月的产能扩建项目来看,公司将在目前3万吨基酒产能的基础上新增6万吨基酒产能中低档白酒招商,同时到21月底1 3.3万吨在半成品酒(含原酒)吨的基础上,新增原酒储能约35万吨,均大幅提升。

公司经营目标较高,且随着疫情持续缓解,预计下半年消费复苏将为公司业绩增长带来强劲动力。营销运营的空间很大。公司全国招商工作稳步推进,全年业绩有望保持高弹性。 (报告来源:前瞻智库)

三、老酒战略+双品牌定位,消费者认知度稳步提升

3.1双品牌战略成效显着,盈利能力稳步提升

舍得拓品牌做到了量价齐升。受益于国内消费升级和次高端白酒市场需求扩大,同时公司深化渠道改革,扩大投资范围和质量,叠加双品牌战略,带动拓牌系列产品。 2021年业绩将实现跨越式增长。

2021年公司实现营收49.69亿元,同比增长83.8%,实现归属于母公司1的净利润2.46亿元,同比增长114.4%。 2022Q1公司实现收入和归属于母公司净利润18.84、5.31亿,同比增长83.3 % 和 75.8% ;在疫情缓和的背景下,公司经济高增长有望持续。

分品类,双品牌战略成效显着,拓牌收入快速增长。

2016年至2021年,公司舍得品牌收入稳步增长,从10亿元左右增长到37亿元左右。 2019年公司重启双品牌战略,聚焦“久酒、滴滴品牌情”,在重点市场举办了数千场滴滴品牌怀旧品鉴会,开展线上线下全方位营销活动,助力拓品牌收入快速回升,从2019年的2亿元左右到2021年的9亿元左右。

舍得、沱牌均呈现量价齐升的态势,双品牌战略取得良好效果。 2016-2021年,吨销量和价格CAGR分别为21.4%和6.7%,沱牌吨销量和价格CAGR为5.5% 和 24.7%。

在公司核心产品舍得系列中,味舍得收入稳步增长。我们预计2016-2021年从6亿元左右增加到23亿元左右;智能舍得是近几年推出的,预计2021年将达到3亿元左右的收入,快速增长。老酒战略实施后,公司老酒系列收入贡献快速提升,预计2021年达到5亿元左右。

我们预计公司以天子湖、屯之湖为代表的超高端系列也将实现稳定增长。在提升公司品牌力的同时,逐步培育长期增长点。

综合来看,2021年舍得系列预计占公司整体收入的67%左右,老酒和超高端酒分别占11%和3%。

2019年以来,公司多次上调舍德产品价格,也推高了舍德吨价。

公司上调蛇之岛、品味社德、智慧社德、水晶社德终端指导价。此外,围绕老酒战略,公司针对产品的不同瓶储年限采用不同的指导价,凸显老酒的价值。

盈利能力稳步上升

产品结构优化带动中高端酒和低端酒毛利率提升。 2016年至2021年,公司中高端白酒毛利率逐年提升,由71.7%提升至87.3%;低档白酒毛利率呈先降后升趋势,主要是沱牌剥离和复兴。

综合来看,公司白酒行业整体毛利率由65.1%提升至81.5%,盈利能力大幅提升;沱牌占比提升导致白酒毛利率21年小幅下滑0.6pct。同时,随着公司销售费用占比的下降,公司毛销售利润率稳步提升,从2016年到2021年的42.4%提高到60.2%。

3.2老酒战略筑起品质壁垒,充足的老酒储备强化优势

国内老酒市场规模不断扩大

根据中国酒类协会发布的“中国老酒市场指数”,2021年国内老酒市场规模将达到约1056亿元,且近年来持续增长。随着消费者对老酒的认知逐渐清晰,消费群体不断扩大。

目前,国内销量前100强的葡萄酒企业中,近80%都推出了陈年葡萄酒,老酒市场已成为葡萄酒企业竞争的重点领域之一。

本文链接:https://www.zhaobaijiu.cn/467.html

版权声明:转载文章删除请联系